碳交易作為應對氣候變化的市場手段，被認為是最具成本效益的減排工具。從2005年歐盟碳市場開市至今，碳市場在全球范圍啟動運行，積極應對全球氣候變化。中國試點碳市場從2013年陸續(xù)啟動交易，減排成效初顯。其中，廣東碳市場自啟動以來配額成交量超過4億噸，全球排名第三，僅次于歐盟和韓國碳市場[1]。中國的全國碳市場也已宣布啟動并在加速建設中。本文針對2019全年碳市場發(fā)展情況進行總結分析，并對中國碳市場未來發(fā)展提出建議。 
   一、全球碳市場概況 
   （一） 碳市場在全球范圍內得到廣泛應用 
   國際貨幣基金組織（IMF）在2019年10月發(fā)布的《世界經濟展望》中指出，盡管全球碳排放量在2014至2016年間持平，但在2017和2018年出現(xiàn)了反彈，分別增加了1%和2%[2]。Global Carbon Project的最新預測顯示，2019年全球二氧化碳排放將創(chuàng)新高。到2019年底，全球化石燃料燃燒產生的CO2排放量將達到368億噸[3]，高于2018年的365.7億噸。面對屢創(chuàng)新高的全球二氧化碳排放，各國均認識到低碳轉型的重要性。雖然在西班牙馬德里舉辦的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第25次締約方大會上與會締約方未就《巴黎協(xié)定》第六條碳市場機制問題達成共識，但碳市場作為應對氣候變化的重要工具，在全球范圍內得到廣泛應用。截至2019年4月1日，全球已有28個碳排放權交易市場，29個碳稅機制。這些碳定價機制覆蓋了46個國家以及28個地區(qū)近110億噸二氧化碳當量的碳排放，約占世界溫室氣體排放的20%[4]。 
   （二） 歐盟采取措施維持碳市場穩(wěn)定運行 
   歐盟碳市場（EU ETS）作為啟動最早且目前規(guī)模最大的溫室氣體減排市場，一直受到全球關注。目前歐盟已正式通過了EU ETS第四階段（2021-2030）的改革方案，第四階段的配額總量削減比例將從1.74%增至2.20%，進而加速減排進程，這將對控排企業(yè)的節(jié)能減排行為施加更大的壓力。 
   2019年初，歐盟啟動市場穩(wěn)定儲備機制（Market Stability Reserve, MSR），目的是減少碳市場過剩配額，并提升市場抵御未來沖擊的能力。2019年到2023年間，24%的剩余配額將放入MSR中（第四階段的正常比例為12%），2023年后MSR中超過上一年度拍賣數(shù)量的配額將會失效。此外，歐盟還推出了其他改革方案，包括為解決碳泄漏問題而進行的更好的免費配額分配，以及促進低碳創(chuàng)新和支持低收入成員國工業(yè)和電力部門現(xiàn)代化工作的新財政支持機制。此外歐盟新引入了兩個低碳籌資機制：Modernization Fund用于支持能效提高項目，Innovation Fund用于支持可再生能源、碳捕捉、碳儲存以及碳利用項目。 
   （三） 加拿大各省啟動碳定價機制 
   2018年6月21日，加拿大正式通過了《Greenhouse Gas Pollution Pricing Act》（《溫室氣體污染物定價法案》）。在該法案下，加拿大聯(lián)邦政府設定一個基本目標，各省及地區(qū)可根據(jù)各自發(fā)展特征，自主選擇碳定價機制。同時聯(lián)邦政府建立了一套碳定價系統(tǒng)­­——The Federal Backstop System，對化石燃料征收碳稅以及將相關行業(yè)納入碳市場。各省和地區(qū)可直接采用政府制定的碳定價系統(tǒng)，或選擇自行開發(fā)。加拿大國內各省原有碳定價機制若能滿足聯(lián)邦政府的排放基本目標，則可以繼續(xù)使用原先的碳定價機制。例如魁北克省碳市場滿足聯(lián)邦政府的排放基本目標，則可以繼續(xù)沿用碳市場；而其他尚未實施碳定價機制的省，可根據(jù)省內情況自行開發(fā)碳定價機制，因此加拿大三省在2019年新建碳市場。加上正在運行中的魁北克碳市場，加拿大全境共有5個碳市場啟動運行，為全球應對氣候變化提供實踐經驗。  

   表1.加拿大現(xiàn)存碳市場統(tǒng)計  

   二、中國全國碳市場2019年進展  
   中國作為全球二氧化碳排放大國，其碳減排政策受到國際高度關注。尤其是美國于2019年11月正式啟動《巴黎協(xié)定》退出程序，全球減排目光轉移至其他碳排放大國，這使國際社會越加關注中國的氣候政策與行動。 
   （一） 中國應對氣候變化工作進展順利 
   2019年11月27日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《中國應對氣候變化的政策與行動2019年度報告》，全面反映了中國自2018年以來在應對氣候變化領域的政策行動。報告表明中國應對氣候變化工作已取得一定成果。初步核算，2018 年中國單位國內生產總值（GDP）二氧化碳排放（以下簡稱碳強度）下降4.0%，比2005 年累計下降45.8%，相當于減排52.6 億噸二氧化碳，非化石能源占能源消費總量比重達到14.3%，基本扭轉了二氧化碳排放快速增長的局面。 
   在適應氣候變化方面，大規(guī)模國土綠化和生態(tài)保護修復工程持續(xù)推進。我國在農業(yè)、水資源、森林和其他生態(tài)系統(tǒng)、海岸帶和沿海生態(tài)系統(tǒng)、人體健康、綜合防災減災、氣候災害的風險防控與預警、適應氣候變化國際合作等領域積極開展工作。適應氣候變化能力不斷增強，應對氣候變化體制機制不斷完善，全社會應對氣候變化意識不斷提高，為應對全球氣候變化做出了重要貢獻。 
   （二） 全國碳市場基礎支撐工作穩(wěn)步推進 
   2019 年1 月17 日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關于做好2018年度碳排放報告與核查及排放監(jiān)測計劃制定工作的通知》，針對石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空八大行業(yè)2018 年的碳排放報告與核查及排放監(jiān)測計劃制定工作，要求各地于2019年3 月31 日前完成溫室氣體核算與報告，并于 2019 年5 月31 日前完成核查、復核與報送。此次通知對完善配額分配方法夯實了數(shù)據(jù)基礎，保證數(shù)據(jù)質量，為后續(xù)配額分配方案的出臺提供科學依據(jù)。與2016-17年度的要求相比，此次核查工作增加了對企業(yè)排放監(jiān)測計劃執(zhí)行的核查，并且對鋼鐵行業(yè)補充數(shù)據(jù)表進行了修改和完善。 
   2019年5月27日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關于做好全國碳排放權交易市場發(fā)電行業(yè)重點排放單位名單和相關材料報送工作的通知》，為配額分配、系統(tǒng)開戶與市場測試運行做好前期準備。此次發(fā)電行業(yè)重點排放單位報送范圍為發(fā)電行業(yè)2013至2018年任一年溫室氣體排放量達到2.6萬噸二氧化碳當量（綜合能源消費量約1萬噸標準煤）及以上的企業(yè)或者其他經濟組織，包括滿足條件的自備電廠。 
   （三） 全國碳市場制度體系不斷完善 
   生態(tài)環(huán)境部于2019年4月3日發(fā)布《碳排放權交易管理暫行條例（征求意見稿）》，向公眾征求意見�！豆芾頃盒袟l例》是中國碳市場建設的立法保障，是全國碳市場運行的基礎，征求意見稿的出臺是全國碳市場制度建設的重要進展�！豆芾頃盒袟l例》作為部門行政法規(guī)，屬于規(guī)范性文件，對所有社會組織、社會成員，包括制定者本身均具有約束力，具備法律性文件的性質。目前該條例正在完善階段，將在完善后盡快出臺。 
   2019年9月25日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2019年發(fā)電行業(yè)重點排放單位(含自備電廠、熱電聯(lián)產)二氧化碳排放配額分配實施方案（試算版）》。該方案提出了兩套方案，這兩套方案均采用了基準線法，但在行業(yè)基準值設置方面有所不同。兩套方案均要求以2018 年供電量作為計算配額的基礎，按照機組2018 年供電量（MWh）的70%乘以相關的系數(shù)，計算出2019 年機組預分配的配額量。最終配額實際分配量將根據(jù)2019 年實際發(fā)電量進行事后調整，多退少補。 
   2019年12月16日，財政部會計司印發(fā)《碳排放權交易有關會計處理暫行規(guī)定》。該規(guī)定為碳排放權交易有關會計處理提供了規(guī)范和參考，比2016年發(fā)布的《碳排放權交易試點有關會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》更簡化更具操作性，對重點排放企業(yè)實際賬務處理具有很強的指導性。該暫行規(guī)定為全國碳市場的建設提供了制度規(guī)范，提高碳會計信息的準確性與可比性，方便利益相關方對會計信息的使用。 
   （四） 全國碳市場能力建設活動不斷開展 
   生態(tài)環(huán)境部通過對全國碳市場參與企業(yè)開展能力建設，為市場運行打下堅實的群眾基礎。生態(tài)環(huán)境部氣候司在2019年10月至12月期間在全國15個地市開展了17場“碳市場配額分配和管理培訓班”，參會人員涵蓋各省、自治區(qū)、直轄市、新疆生產建設兵團生態(tài)環(huán)境局（廳）負責碳市場工作的干部、支撐單位的技術骨干和發(fā)電行業(yè)重點排放單位代表，約6000人次。 
   培訓內容包括全國碳市場建設等應對氣候變化相關政策和下一步工作安排；省級主管部門排放數(shù)據(jù)報送管理、配額分配、交易管理、配額清繳、履約管理以及重點排放單位注冊登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)開戶管理、碳排放數(shù)據(jù)報送、配額清繳和履約，包括配額試算和模擬交易。系列培訓進一步提升全國碳排放權交易市場各類主體參與能力和管理水平，為全國碳排放權交易市場運行測試做好前期準備工作，保證全國碳市場的平穩(wěn)運行。 
   三、中國試點碳市場2019年總結 
   2019年中國試點碳市場建設不斷深化。各試點不斷探索優(yōu)化配額分配方法，擴大覆蓋范圍，改進碳排放監(jiān)測、核算、報告和核查技術規(guī)范及數(shù)據(jù)質量管理，加強履約管理，確保試點碳市場減排成效。 
   （一） 試點碳市場總體成交規(guī)模穩(wěn)中有升 
   2019年試點碳市場穩(wěn)步推進中。2019年全年，八省市試點碳市場碳配額如表2所示，2019年累計成交量約6.96千萬噸二氧化碳當量，累計成交額約15.62億元人民幣，分別比2018年同比增加了11%、24%，年度增長主要來源于廣東碳市場成交量的突破，占到總成交量的64%左右。  
   各試點碳市場之間的成交量和成交額差距進一步拉大。廣東碳市場成交量和成交額均居于試點碳市場首位，2019全年成交約4.47千萬噸碳配額，是試點市場中唯一交易量破千萬噸的碳市場。由于在成交量上的巨大領先優(yōu)勢，廣東碳市場雖成交價格較低，但全年成交額仍居八省市碳市場首位，達到約8.47億元人民幣，占到總成交額的半數(shù)以上。重慶、天津試點的交易量和交易額較小。2019年全年重慶共計成交約5.12萬噸碳配額，累計成交額約為35.35萬元；天津碳市場2019年度累計成交配額量約為62萬噸，共計約868萬元成交額[5]。   

   表2.2019年各試點地區(qū)碳配額成交情況  

  
   數(shù)據(jù)來源：wind. 中央財經大學綠色金融國際研究院   

   從各試點前后年度的成交數(shù)據(jù)對比來看，廣東碳市場在2019年比上一年度在成交總量和總額上均有了大幅提升，增長速度明顯快于其他試點。深圳碳市場2019年比上一年度有了明顯的交易額下滑，一方面是由交易總量下降導致，更大原因是配額的成交均價比2018年減少了一倍有余。其余碳市場兩年度成交情況差異不大，試點碳市場平穩(wěn)運行。   

圖1.試點碳市場2018、2019年度成交總量   

   數(shù)據(jù)來源：wind. 中央財經大學綠色金融國際研究院   
   圖2. 試點碳市場2018、2019年度成交總額   

   數(shù)據(jù)來源：wind. 中央財經大學綠色金融國際研究院   

   （二） 試點市場交易價格進一步拉大   
   除深圳外，其余七試點的配額成交價[6]均比上一年度有所提升，其中北京碳市場2019年度的成交價格同比增長逾四成。碳價反映了當?shù)毓?jié)能減排的成本，與諸多因素相關，同時與市場供需關系、配額發(fā)放松緊程度等緊密相關。IPCC 2018年的報告顯示，即使2030年碳價落在135-6050美元/噸區(qū)間內，全球較工業(yè)化前水平升溫不超過1.5攝氏度的可能性也只有50-66%[7];而Carbon Pricing Corridors Initiative對各行業(yè)碳價的預測表明，要達到《巴黎協(xié)定》設定的目標，對化工行業(yè)而言，2020年碳價需達到30-50美元/噸，且2035年增加到50-100美元/噸；電力行業(yè)碳價2020年需達到24-35美元/噸，到2035年應達到38-100美元/噸[8]。   

 圖3.試點碳市場2018、2019年度成交均價   

   數(shù)據(jù)來源：wind. 中央財經大學綠色金融國際研究院   

   2019年北京碳市場的碳價遠高于其他試點碳市場，日均成交價上達87.48元/噸，下探到48.40元/噸，日均成交最低價仍高于其余市場的日均成交最高價。重慶市場的碳價為八試點中最低，前三季度在10元/噸以下波動，最低達到3.38元/噸，但從第四季度開始經歷了一波短期上漲，在年末達到峰值39.7元/噸。深圳碳市場價格波動劇烈且較頻繁，最低達到3.3元/噸，最高達到35.64元/噸。其余試點碳市場除個別極值影響外，價格均較為平穩(wěn)波動。   

  圖4.試點碳市場2019年交易價格[9]   

   數(shù)據(jù)來源：wind. 中央財經大學綠色金融國際研究院   

   （三） 試點碳交易活躍程度有待提升   
   從各碳市場的日交易數(shù)據(jù)看，廣東和湖北碳市場交易較活躍，全年分別有5個和6個交易日無交易。但個別碳市場交易不活躍，全年僅有12個交易日有成交記錄，且在履約期前后達到峰值，其余幾日交易量都不大。也有的碳市場雖然有交易，但交易量極小，某些天數(shù)的交易數(shù)量甚至只有1噸。各試點2019年度的交易量如圖6所示，可看出各試點碳配額交易具有明顯的峰谷特性，高峰一般出現(xiàn)在各地履約期前后，而由于配額交易活躍度不高，通常都有多個跨度較大的低谷。   

圖5.各試點碳市場2019年日度交易量波動圖   

   數(shù)據(jù)來源：wind. 中央財經大學綠色金融國際研究院   

   （四） 試點地區(qū)探索碳金融創(chuàng)新和國際合作    
   2019年部分試點在平穩(wěn)運行的同時也在探索通過碳金融創(chuàng)新和國際合作等方式擴大市場影響力。2019年1月24日，上海環(huán)境能源交易所與上海證券交易所舉辦綠色投資研討會暨合作備忘錄簽約儀式，雙方將利用各自優(yōu)勢資源，推動碳金融創(chuàng)新，探索基于碳排放權、排污權等的衍生金融產品，推動上市公司的碳排放信息披露標準、方法以及相關能力建設工作。2019年2月18日，中共中央、國務院印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》，提出支持廣州建設綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，研究設立以碳排放為首個品種的創(chuàng)新型期貨交易所，加速碳期貨發(fā)展。        
   碳市場間的國際合作不僅可以擴大碳市場作用范圍，還可以廣泛學習國際先進碳市場運行經驗，促進市場健康良性運行。2019年3月18日，廣州碳排放權交易所與歐洲能源交易所（EEX）同步上線業(yè)務推介。此舉促進了跨境碳市場合作，支持境外機構參與中國（廣東）碳市場，加強了中國和歐洲碳市場的有效連接。2019年11月12日，廣碳所發(fā)布《廣東省碳排放配額與歐盟碳排放配額互換交易業(yè)務指引》，規(guī)范配額互換交易，維護碳市場秩序。      
   四、中國碳市場未來發(fā)展建議    
   （一） 加快全國碳市場建設進程，平穩(wěn)銜接試點碳市場    
   目前全國碳市場尚未啟動現(xiàn)貨交易，但基礎建設正在推進中。2020年作為各國按規(guī)定提交加強版《巴黎協(xié)定》氣候承諾的關鍵之年，中國全國碳市場若能即時啟動現(xiàn)貨交易，有助于中國在國際舞臺樹立“負責任大國”的形象，有利于開展應對氣候變化等一系列國際事務。為此應加快全國碳市場建設進程，加速《碳排放權交易管理條例》等配套制度的出臺，為全國碳市場現(xiàn)貨交易奠定制度基礎。    
   同時，全國碳市場建設還要注意與試點碳市場的銜接。全國碳市場一旦啟動現(xiàn)貨交易，如果試點控排企業(yè)在全國碳市場正式履約，則會存在重復管理的問題。試點對這一問題的相關規(guī)定還不明朗，大部分試點均未提出處理方案，有的試點直接注銷進入全國碳市場履約企業(yè)的試點配額，但這一舉措對試點碳市場節(jié)能減排效益好的企業(yè)有失公允，科學性尚待商榷。隨著全國碳市場的作用范圍不斷擴大，試點與全國銜接問題將不斷顯現(xiàn)，因此需提前做好布局，避免重復管理加重企業(yè)負擔。    
   （二） 結合中國實際，探索合理碳價    
   試點碳市場當前碳價差距較大，且價格較低。北京碳市場最高碳價達到87.48元/噸，其他試點碳市場碳價有時低至個位數(shù)，普遍低于歐盟、韓國等國際碳市場。過低的碳價會影響碳市場發(fā)揮減排作用。德國政府內閣2019年10月通過的一項法律草案規(guī)定，德國將從2021年起啟動國家排放交易系統(tǒng)，納入銷售汽油、柴油、天然氣、煤炭等產品的企業(yè)，且該碳市場的碳價將從2021年的10歐元/噸逐步升至2025年的35歐元/噸，而從2026年起升至35-60歐元/噸間。    
   因此，在全國碳市場尚未開市前，應結合中國市場實際，對全國碳市場碳價進行模擬，探索達到最佳節(jié)能減排效應的合理碳價，促使企業(yè)更積極地進行低碳轉型，服務于國家應對氣候變化目標和國家自主貢獻的成功實現(xiàn)。合理的碳價另一方面也可吸引更多社會資本進入碳市場，豐富碳金融創(chuàng)新，增加市場活躍度。    
   （三） 強化環(huán)境信息披露，加強ESG理念推廣    
   目前市場對企業(yè)環(huán)境信息披露重視程度有待加強�？嘏牌髽I(yè)自愿披露環(huán)境信息的占極少數(shù)，而各試點交易所官網的信息披露也不健全。中國的環(huán)境信息披露水平落后于發(fā)達國家。早在2013年4月，英國就要求所有在倫敦證券交易所上市的公司在年報中披露自身的年度溫室氣體排放情況，接受公眾監(jiān)督。中國的環(huán)境信息披露始于上交所在2008年發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指引》，但對溫室氣體的披露未做詳盡要求。    
   隨著全球碳排放的逐步增長，氣候風險、碳市場相關的履約風險也不斷顯現(xiàn)和加強。強化環(huán)境信息披露可幫助投資者全面認識企業(yè)生產經營活動溫室氣體排放現(xiàn)狀，對環(huán)境和社會的潛在影響，有助于投資者識別投資風險，同時還能幫助監(jiān)管部門充分了解企業(yè)實際參與碳市場情況，為制定符合實際的風險防范監(jiān)管政策提供依據(jù)�？赏ㄟ^ESG（環(huán)境、社會和公司治理）理念的推廣，鼓勵企業(yè)將環(huán)境、社會及公司治理的理念融入日常運營和投資決策中，在公司內部治理中實現(xiàn)對高碳產業(yè)的投資偏好轉移，而在環(huán)境、社會層面信息對外公示中做到如實披露，在氣候變化對金融風險帶來越加重大影響的整體金融市場環(huán)境下，為機構投資者提供真實有效的投資依據(jù)。    
   （四） 適度推進碳金融發(fā)展，將碳市場減排效應最大化    
   試點地區(qū)2019年雖有一些碳金融創(chuàng)新探索，但仍處于前期基礎建設階段，未有碳金融新產品落地。目前試點中湖北和上海碳市場有現(xiàn)貨遠期產品，但交易極不活躍，2019年度均無交易。其他碳金融產品如碳資產抵質押融資、碳掉期、碳基金、碳金融結構性存款、碳債券等在試點地區(qū)一直以來都不成規(guī)模，市場份額較小。有限的碳金融品種和數(shù)量，縮小了機構投資者的選擇余地，限制了市場交易規(guī)模。    
   碳市場的活躍、規(guī)�；�發(fā)展是發(fā)揮其節(jié)能減排作用的基礎。而要擴大碳市場規(guī)模，單靠控排企業(yè)的履約需求是不夠的，必須引入機構投資者等更多參與方。但由于目前碳市場的整體風險較高，機構投資者尚未系統(tǒng)、全面地了解碳金融市場，對碳金融產品持觀望態(tài)度。因此，可在保證碳市場平穩(wěn)運行的基礎上，提高市場活躍度，降低市場風險，為碳金融的發(fā)展提供支撐；同時引入金融監(jiān)管，建立風險防控機制，增強機構投資者信心，吸引投資和金融創(chuàng)新，達到減排效應最大化的目的。    
   附注    
   [1] 數(shù)據(jù)來源：http://www.ce.cn/cysc/stwm/gd/201911/15/t20191115_33621767.shtml    
   [2] 數(shù)據(jù)來源：https://www.imf.org/zh/Publications/WEO/Issues/2019/10/01/world-economic-outlook-october-2019    
   [3] 數(shù)據(jù)來源：https://www.globalcarbonproject.org/carbonbudget/index.htm    
   [4] 數(shù)據(jù)來源：世界銀行，《State and Trends of Carbon Pricing 2019》    
   [5] 本部分數(shù)據(jù)來自：wind，各試點碳排放交易數(shù)據(jù)    
   [6] 數(shù)據(jù)說明：年度配額成交均價由年度配額成交總額除以年度配額成交總量獲得    
   [7] 數(shù)據(jù)來源：IPCC, Global Warming of 1.5°C, 2018    
   [8] 數(shù)據(jù)來源：CDP, Carbon Pricing Corridors - The Market View 2018, May 2017    
   [9] 試點碳市場無交易日的價格沿用上一有交易價格的數(shù)據(jù)    
   作者：    
   洪睿晨  中央財經大學綠色金融國際研究院研究員    
   指導：    
   崔瑩     中央財經大學綠色金融國際研究院氣候金融研究室及碳金融實驗室負責人